Custo de produção em queda, expansão dos cultivos e crescimento do setor favoreceriam posição do grão.
As avaliações preliminares da Petrobras para retomar investimentos em etanol, embora não excluam o biocombustível feito a partir da cana-de-açúcar, estão mais propensas à rota do milho como matéria-prima, disseram três fontes da empresa com conhecimento do assunto.
Entre os fatores listados para o eventual favorecimento do etanol de milho estão o custo de produção em queda com a expansão dos cultivos e o forte crescimento registrado no segmento, de mais de 30% no ano passado, enquanto a fabricação de etanol de cana está praticamente estagnada, diante da concorrência com o açúcar pela matéria-prima.
Além disso, a Petrobras estaria interessada também no crescimento da produção no Norte e Nordeste, região deficitária no mercado do biocombustível, mas que registra forte aumento da produção de milho, em especial na região do Matopiba (Maranhão, Tocantins, Piauí e Bahia).
Se um eventual acordo caminhar mesmo para alguma aquisição de fatias em empresas produtoras de etanol de milho, isso excluiria a Raízen, que tem apenas a cana como a matéria-prima nas mais de 20 usinas em operação.
As ações da Raízen subiram mais de 10% nesta segunda-feira (18), após recuarem mais de 16% na semana passada, quando divulgou um prejuízo trimestral, com impulso de notícias de que a companhia estaria no foco da Petrobras para uma eventual aquisição de participação.
Procurada por meio da assessoria de imprensa, a Petrobras não comentou o assunto imediatamente, enquanto a Raízen disse no sábado que não iria comentar o tema.
Outras vantagens citadas para o etanol de milho estão o horizonte de crescimento da fronteira produtiva do cereal e a ausência de competição de matéria-prima com o açúcar, o que propicia estabilidade de oferta mesmo em condições de mercado favoráveis para o adoçante.
Embora a Petrobras não descarte a Raízen, já que a companhia é a maior do setor de cana, as fontes falaram que as discussões ainda não acontecem.
Outras duas fontes na Petrobras afirmaram que as negociações para a reentrada no segmento de etanol ainda são preliminares.
A Petrobras afirmou anteriormente que a volta ao setor de etanol —em momento em que o Brasil passa a adotar uma mistura maior de 30% do biocombustível na gasolina— seria com participações minoritárias nos ativos, a exemplo do que aconteceu no passado.
PETROBRAS NEGA PROJETO DE INVESTIMENTO EM ETANOL COM RAÍZEN
A Petrobras informou nesta segunda em comunicado ao mercado que não há qualquer projeto ou estudo de investimento em etanol ou distribuição com a Raízen, uma joint venture entre Shell e Cosan.
Os esclarecimentos foram emitidos após o jornal O Globo apontar que a estatal estuda investir na Raízen, e analisa diversas possibilidades, como se tornar sócia da companhia ou comprar ativos, o que marcaria sua volta ao setor de etanol.
“Pelo exposto, as informações divulgadas na matéria não procedem e, portanto, não caracterizam Fato Relevante”, disse a Petrobras no comunicado (Folha, 19/8/25)
O que está acontecendo com a Raízen?
Balanço do primeiro trimestre fiscal mostra uma situação financeira desconfortável para a gigante dos biocombustíveis.
Na quarta-feira (13/8), a Raízen – que tem como sócias a brasileira Cosan e a anglo-holandesa Shell – que é a maior produtora de açúcar e etanol do mundo e uma das maiores distribuidoras de combustíveis do Brasil, divulgou seus resultados financeiros do primeiro trimestre do exercício de 2025/26, de abril a junho. Os dados reforçaram a indicação de que a empresa vive uma crise financeira, após um ciclo de forte crescimento orgânico e inorgânico, interrompido pela elevação dos juros no Brasil.
Na quinta-feira (14/8), as ações preferenciais da Raízen negociadas na B3 sofreram um tombo de 12,5%. A companhia já vem apresentando um desempenho financeiro mais fraco desde novembro do ano passado. Os controladores decidiram mudar o pessoal-chave em sua gestão. Porém, a situação continuou se agravando.
A empresa informou em seu último balanço um prejuízo líquido de R$ 1,8 bilhão, uma receita líquida de R$ 54 bilhões, e uma dívida líquida de R$ 49 bilhões, que representava 4,5 vezes o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) em 12 meses – um índice acima do que o mercado considera como “saudável”, de até 3 vezes.
No relatório de resultados, a empresa publicou que estava buscando uma alternativa de atração de capital, o que poderia incluir a capitalização por parte dos sócios controladores ou ainda a entrada de um terceiro sócio, como informou a Globo Rural. Atualmente, a Cosan, do empresário Rubens Ometto, tem 44% da Raízen, mesma participação da Shell, enquanto os demais 12% de participação estão na mão dos acionistas minoritários.
Nesta sexta-feira (15/8), o CEO da Cosan, Marcelo Martins, descartou a possibilidade de um aporte na Raizen, e disse que o foco é atrair um novo sócio estratégico para o negócio. Segundo o Valor Econômico, a empresa contratou o Itaú para assessorá-la no processo, enquanto a Shell contratou o Lazard.
Movimentos de expansão
A companhia começou a investir na diversificação de seus negócios em 2019, sob a batuta do então CEO Ricardo Mussa. Naquele ano, começou a construir uma planta de biogás e inaugurou outra, solar fotovoltaica. No mesmo ano, criou o Grupo Nós, uma joint venture com a Femsa para operar a rede de minimercados Oxxo, cum plano agressivo de expanão, abrindo uma loja por dia.
Em 2021, a Raízen iniciou um investimento de R$ 1,2 bilhão em sua segunda planta de etanol de segunda geração (E2G), feito do bagaço e da palha da cana. A empresa já operava há anos de forma piloto sua primeira planta, em Piracicaba (SP), e havia, então, conseguido a patente de processos industriais que desenvolveu por conta para destravar gargalos tecnológicos do E2G.
Na mesma época, a companhia já testava projetos de pelletização da biomassa da cana. Dois anos depois, anunciou novas construções de plantas de E2G, que acabaram resultando em um investimento total de R$ 6 bilhões apenas nessa tecnologia.
Também em 2021, a Raízen, que já liderava no mercado sucroalcooleiro, comprou a segunda maior empresa do ramo, a Biosev, que era controlada pela Louis Dreyfus Company (LDC). A companhia gastou R$ 3,6 bilhões, sem contar uma operação de troca de ações com os então minoritários.
Além desses casos de crescimento orgânico e inorgânico, a Raízen também tomou outras decisões estratégicas de atuação em novos negócios, como a decisão de deixar de vender açúcar através de tradings e negociar diretamente com os clientes globais. A empresa passou também a realizar operações de trading de açúcar de outras usinas do Brasil.
Para dar conta dos investimentos, a Raízen buscou uma capitalização via mercado, com um IPO que levantou R$ 7,78 bilhões. Porém, também teve que recorrer a instrumentos de financiamento, que acabaram aumentando o valor de sua dívida.
Isso não foi um problema até 2024. Naquele ano, porém, o Banco Central (BC) começou a aumentar de forma agressiva a taxa Selic para controlar a inflação, o que elevou o custo financeiro do endividamento da companhia.
Incêndios
Além disso, na safra 2024/25, a companhia viu-se no meio do fogo, literalmente. Seus canaviais focaram entre os mais afetados pela onda de incêndios entre agosto e setembro de 2024. No fim daquela temporada, a empresa informou que perdeu 6 milhões de tonelada de cana de lavouras próprias e de fornecedores. Porém, a estiagem do ano passado e as queimadas continuam gerando danos até agora, já que comprometeram a capacidade de crescimento das plantas para esta safra.
No primeiro trimestre da safra atual (2025/26), a moagem de cana da companhia ficou 21% abaixo do registrado um ano antes, enquanto a concentração de sacarose diminuiu 2,7%, o que fez a companhia produzir menos açúcar, menos etanol e gerar menos energia do que um ano atrás.
Venda de ativos
Para gerar caixa mais rapidamente, a companhia vem vendendo alguns ativos. A Raízen já vendeu lavouras de cana das usinas MB e da Santa Elisa para indústrias concorrentes, além de ativos de energia, mas os valores ainda não entraram em caixa. Até o fim desta safra, a companhia espera receber R$ 2,6 bilhões das vendas realizadas.
A companhia também decidiu parar de realizar atividades de trading de açúcar e etanol para simplificar suas operações (Globo Rural, 18/8/25)
